Отмена НДС на покупку золотых слитков весной 2022 года вызвала ажиотаж среди частных инвесторов. Но массовая скупка физического металла не принесла ожидаемой выгоды: банки задрали цены, а мировые котировки пошли вниз. Сегодня эксперты присматриваются к альтернативному способу заработка на "золотой лихорадке" — инвестициям в ломбардный бизнес через ценные бумаги.
Разбираемся, почему прямое владение золотом разочаровало инвесторов, как на этом фоне чувствуют себя ломбарды и стоит ли покупать их акции и облигации.
Почему инвесторы разочаровались в физическом золоте
Весной 2022 года правительство приняло долгожданное решение: отменило НДС (20%) при покупке золотых слитков и временно, на два года, обнулило НДФЛ при их продаже. Логика была понятна: граждане понесут деньги в металл вместо валюты.
Спрос действительно взлетел. По данным World Gold Council, за первые два квартала года россияне купили 12 тонн золота — рост в 4,5 раза. Оптимисты даже прогнозировали реализацию 50 тонн по итогам года. Но чуда не случилось по трем причинам:
-
Банковский "навес". В условиях дефицита банки подняли отпускные цены до 10 000 рублей за грамм при рыночной стоимости 3500–4000 рублей. Льгота по НДС просто "съелась" жадностью продавцов.
-
Падение мировых цен. С 8 марта 2022 года стоимость золота на глобальных рынках устойчиво снижается. Инвесторы купили актив на пике ажиотажа и попали под коррекцию.
-
Логистические проблемы. Аффинажные заводы, привыкшие работать на экспорт, оказались не готовы к розничному буму. А после введения санкций и запрета на импорт российского золота в США и ЕС сбыт металла стал серьезной проблемой для всей отрасли.
Сегодня золотопромышленники просят ЦБ вернуться к практике выкупа металла, чтобы конвейер вовсе не встал. Но регулятор традиционно не спешит вмешиваться в рыночное ценообразование.
Кто выигрывает от "золотого шторма"
Парадоксально, но в этой ситуации бенефициарами могут стать ломбарды. Когда инвесторы разочаровываются в золоте или им срочно нужны деньги, они несут металл в скупку. Ломбарды получают приток ликвидного обеспечения.
Рынок ломбардов в России относительно невелик, но устойчив:
-
Портфель ломбардов достиг 50,2 млрд рублей (рост 10% за год).
-
С учетом смежных игроков — около 60 млрд рублей.
-
Количество игроков сокращается (с 2018 года — минус 52%), но число отделений растет. Рынок консолидируется, остаются сильнейшие.
Инвестиции в ломбарды: облигации и акции
Для частного инвестора вход в ломбардный бизнес возможен через покупку ценных бумаг. Однако здесь есть важные нюансы.
Рынок ВДО и печальный опыт "Ломбарда Мастер"
Именно с ломбардов в России начался рынок высокодоходных облигаций (ВДО). В 2016 году сеть «Ломбард Мастер» разместила бумаги под 33% годовых и стала первопроходцем. Однако в июле 2020 года компания обанкротилась.
Этот случай сильно подорвал доверие инвесторов к сектору. "Квазиломбарды", обещавшие сверхдоходность, оказались мыльным пузырем. Теперь инвесторы с опаской смотрят на ВДО, особенно из этого сегмента.
Кто остался на рынке
Несмотря на проблемы, рынок не умер. Среди эмитентов, заслуживающих внимания:
-
«Донской ломбард» — разместил один выпуск биржевых облигаций.
-
«Мосгорломбард» — провел три выпуска облигаций и объявил о pre-IPO на платформе ROUNDS (старт в октябре 2022 года).
Показатели «Мосгорломбарда» перед pre-IPO:
-
Количество офисов выросло в 6 раз за 2,5 года (до 109).
-
Кредитный портфель увеличился вдвое.
-
Выручка выросла почти в 3 раза.
Компания заявляет, что ранние инвесторы смогут заработать от 20% на обыкновенных акциях и до 30% годовых на привилегированных. Средства пойдут на развитие уже открытых объектов, что снижает риски по сравнению с агрессивной экспансией.
Золотое правило инвестора: диверсификация
Грамотно работающий ломбард снимает главные минусы физического золота:
-
Генерирует процентный доход (в отличие от слитка, который лежит мертвым грузом).
-
Не требует аренды ячейки для хранения.
-
Избавляет от дисконта при продаже (ликвидность выше).
Но заманчивая доходность в 20–30% годовых на медвежьем рынке — это всегда повышенные риски. Истории с «Ломбардом Мастер» учат: нельзя вкладывать все в один актив.
Главный совет:
Придерживайтесь своего риск-профиля. На высокорисковые инструменты (ВДО, акции небольших компаний) должно приходиться не более 10–15% от общего объема инвестиционного портфеля. Остальное — консервативные инструменты с понятной доходностью и государственной защитой.
